(资料图片仅供参考)

中泰证券股份有限公司王可,王子杰近期对祥鑫科技进行研究并发布了研究报告《22年业绩表现亮眼，成长空间逐步打开》，本报告对祥鑫科技给出增持评级，当前股价为44.56元。

祥鑫科技(002965)
投资要点
事件：4月24日，公司发布2022年年报，2022年公司实现营收42.89亿元，同比增长80.93%；归母净利润2.57亿元，同比增长300.38%；实现扣非净利润2.39亿元，同比增长573.50%。
2022年业绩实现高增，盈利能力持续改善。
公司2022年实现归母净利润2.57亿元，同比增长300.38%，扣非归母净利润2.39亿元，同比增长573.50%，全年净利率提升至5.96%（同比+3.26pct）。业绩高增及盈利能力改善的主要原因包括：①受益于新能源行业快速发展，客户需求旺盛，公司订单明显增加，新能源汽车动力电池箱体、新能源汽车精密冲压模具及金属件、储能及光伏逆变器精密冲压模具等业务稳步提升；②公司提升内部管理效率，积极优化生产工艺和技术，降本取得成效。
与CATL进行战略合作，产品研发能力不断增强。
22年底公司与CATL签订战略合作协议，未来拟打造电池Pack箱体领域全生命周期合作模式，包括加深双方在电池Pack箱体领域结构件的合作，加强冲压件、热管理系统产品、储能机柜、热成型及辊压成型技术等项目的合作。公司与CATL还将深化全球化配套合作模式，包括加强双方共同开发海外项目的合作模式，探索海外合作和加工生产基地建设，推进国际化发展，产品研发能力有望进一步增强。
积极布局光储逆变器，打造新的业绩增长点。
公司顺应行业发展趋势，积极布局光储逆变器，已向华为、新能安、EnphaseEnergy、Larsen等国内外知名企业供应光伏逆变器、储能等相关产品，在手订单量充足，光储逆变器有望为公司打造新的业绩增长点。
设立及增资子公司，完善产品及全球化布局。
公司拟在厦门设立子公司，拓展储能金属结构件市场，完善公司业务布局，厦门子公司的主要战略客户为CATL与ATL投资设立的厦门新能达。公司向墨西哥子公司增资770万美元，进一步扩大墨西哥生产基地的经营规模、运营能力和市场竞争力。公司的墨西哥工厂目前主要客户为延锋，未来目标战略客户包括奔驰、宝马、佛吉亚等。
维持“增持”评级：公司2022年业绩实现高增，新能源与光储业务发展向好，预计订单将继续增长，我们维持公司2023-2024年业绩预测，同时新增2025年盈利预测。预计2023-2025年公司归母净利润为6.92、10.51、13.10亿元，对应的PE分别为11、7、6倍，维持“增持”评级。
风险提示：行业景气度减弱风险、新能源或光储业务发展不及预期。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为75.8。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，祥鑫科技（002965）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）